美联储的“政治降息”：明年可能超额降息150个基点，引发短暂狂欢！

来自英国独立投资银行Panmure Liberum的政治降息投资策略师约阿希姆·克莱门特（Joachim Klement）指出，美联储近期在“鸽派”和“鹰派”之间摇摆不定，美联明年让投资者对明年美国激进降息的储的超额可能性产生不确定感。然而，降息央行面临着强烈的个基政治压力，可能会促使其迅速放松政策。点引历史表明，发短2026年或许会出现短暂的暂狂经济繁荣期。

在10月会议上，政治降息美联储将政策利率调降25个基点，美联明年至3.75%-4.00%。储的超额然而，降息鲍威尔的个基“鹰派”言论，以及后续会议纪要，点引都强调了降息幅度可能低于预期。发短在货币市场中，对2026年联邦基金利率的预期已恢复至3%以上，上周四的数据显示，12月降息的可能性从鲍威尔讲话前的90%降至40%。

尽管如此，纽约联储主席威廉姆斯的声明暗示利率可能会在“短期内”下降，使得市场重新对降息产生期待，但投资者可能低估了明年潜在的宽松幅度。

克莱门特认为，问题并不在于美联储理事米兰所言的降息将引发衰退的风险，而是因为美联储正受到白宫施加的强大政治压力，历史显示美联储往往会屈服于此。

历史教训

马里兰大学的托马斯·德雷克塞尔（Thomas Drechsel）研究发现，自1933年以来，美国总统与美联储主席之间的互动往往推动货币政策加快降息。德雷克塞尔估算了这些降息措施的影响，从而帮助我们理解当前来自白宫的压力可能导致的利率变动。

克莱门特假设当前的白宫压力与1971年尼克松对美联储主席伯恩斯施加的压力相似，尽管也有人认为特朗普对鲍威尔的批评更具影响力。在此假设下，预计美联储未来12个月可能额外降息1.0至1.5个百分点。如果美联储像以往那样屈从于政治压力，到明年年底，利率可能会降至3%以下。在特朗普安排的下任主席领导下，美联储或许更愿意顺应这种压力。

克莱门特指出，理论上，这些降息措施将在未来一到两年内刺激实际GDP增长，但这种增长可能会快速下滑。德雷克塞尔认为，屈服于政治压力不会长期提升实际经济活动，剧烈降息通常带来经济短暂繁荣，降息停止后效果便会消失。

政策迁就的代价

不幸的是，尽管受政治影响的降息未能长期提升经济活动，却会导致一个持续的问题：通胀上升。历史表明，非市场驱动的激进降息会使经济过热，并在几年后推动通胀走高。

此外，由于对美联储独立性的担忧，通胀预期的上升通常会比正常情况更为显著，这可能形成恶性循环，除非美联储再次大幅加息，否则通胀风险失控。

当然，这一切不是必然的。鲍威尔和其他美联储官员仍在为美联储的独立性辩护，以及若美国经济显著放缓，降息也可能是合理的。此外，像米兰这样的“鸽派”成员对激进降息的呼声也可能是有道理的。

然而，历史教训明确指出，在通胀达3%、美国经济实现接近4%年化增长时，进行大幅降息是一项高风险的决策。